3月25日消息：中国铜冶炼厂正面临产能过剩和原料（铜精矿）供应紧张的双重压力，利润率大幅下滑。

　　业内人士透露，主要冶炼厂已于2025年3月启动设备维护，通常为需求高峰期，旨在减缓因精矿短缺导致的亏损；消息人士称，3月31日中国冶炼厂采购团队（CSPT）会议将讨论减产等应对措施。

　　市场驱动因素包括：① 铜精矿短缺：自2023年底以来，全球铜精矿供应紧张，因巴拿马科布雷铜矿（第一量子）等主要矿山中断，叠加冶炼产能扩张，精矿竞争加剧。

　　② 加工费暴跌：铜精矿处理和精炼费用（TC/RC）自2024年12月20日起为负值，3月7日跌至历史低点-26.5美元/吨和-2.65美分/磅，冶炼厂需向矿商支付费用而非获利。

　　③ 产能过剩：中国冶炼产能持续增长（2024年约1225万吨/年），占全球精炼铜超50%，但原料不足导致亏损运营，全球行业失衡加剧。

　　一份报告称，3月份共有约98万吨产能维护，相当于2024年中国总产能的8%，分析师和一位冶炼厂经理也确认今年产能闲置水平相对偏高。铜陵有色（2023年占中国精炼铜13.5%，约165万吨）3月初启动为期一月的设备维护，三家大型冶炼厂亦证实3月停工。3月维护不常见，因为春节后需求通常激增，4-5月才为常规维护期，今年提前停工凸显原料危机。

　　Fastmarkets数据显示，TC/RC从2024年12月的正值（约20美元/吨）跌至3月7日的-26.5美元/吨，历史最低，冶炼厂每吨精炼铜现货亏损高达3000元（414.47美元）。分析师估计平均亏损1000-2000元/吨，2024年长期合同尚可盈利，2025年全面亏损。

　　中国2024年精炼铜产量约1225万吨，若3月98万吨产能停产1个月，月产量或减8%，全年或降50-100万吨。由于大规模减产风险高，可能推高中国精炼铜进口增长（2024年约370万吨），从而支撑全球铜价。

　　从全球范围看，嘉能可的菲律宾Pasar冶炼厂2月进入维护，日本冶炼厂因长期合同和多元化业务受冲击较小；中国冶炼厂依赖现货市场，亏损更严重。花旗、安泰科下调2025年铜精矿产量增长预测，全球供应缺口或达30-50万吨。

　　目前市场密切关注3月31日的CSPT会议，可能决定减产规模。由于冶炼厂为区域经济支柱，因此减产依然为敏感事宜，但是产能过剩（超全球需求20%-25%）迫使调整。

　　就铜价影响而言：LME铜价在3月21日收于9855.50美元/吨，，减产预期或推高铜价至11,000美元/吨，但需求放缓风险仍存。