摩根大通为其看跌基础金属进行辩护，出现了来自投资者的“相当大的阻力”。该公司去年12月结束其对铜和其他基础金属的看涨预期，转为中性观点。该公司现在预期2021年第一季度现货铜的平均价格为7700美元/吨，在第四季度将跌向6500美元/吨。

自去年10月以来，资金大量涌入比特币基金，并从黄金中流出，长期来看，随着更多机构投资者买入加密货币，这一趋势只会继续下去。机构投资者对比特币的接受才刚刚开始，而对黄金的接受相对来说已经非常成熟了。如果这种中长期观点被证明是正确的，那么未来几年黄金价格将遭遇结构性逆流。不过短期内，比特币价格很有可能已经过高，黄金也将迎来复苏。对比特币而言，强势信号已经恶化，这可能会导致根据价格趋势进行交易的投资者抛售比特币。

分析师Tracey Allen和Natasha Kaneva周一在报告中表示，截至11月20日，未平仓合约的价值估计为9370亿美元，增加180亿美元，为连续第三周攀升。新冠疫苗方面的喜讯胜过了疫情反扑风险的影响，推动工业金属、农产品和散装货全线上涨。受中国复苏提振，大宗商品价格过去六个月中有五个月实现上涨。中国是世界上最大的原材料购买国，生活已恢复正常。在美元走软之际疫苗前景的改善提升了原材料这一资产类别的吸引力，投资者转而更加看涨大宗商品。

摩根大通的分析师指出，由于美联储持续宽松政策的影响，市场行情主要受到资金供应面前景左右，因而在今年以来大部分时间内，美国股市与现货金价大致保持着同步涨跌的周期，这意味着贵金属市场对股市的对冲避险作用已经几乎不复存在；在美联储增加货币供应的状况下，美元下跌，而股市和金价都会因此上涨，反之，在外部风险事件引发避险情绪时，美元反弹，股市回落，以美元计价的黄金价格也会大概率不涨反跌。因而，眼下黄金和美元本身才是最能构成相互对冲作用的资产类型。

摩根大通加入高盛集团经济学家的行列，他们也调降了对未来几个月美国经济增长的预期，这归因于两党未能达成一项财政刺激协议。“我们正在进一步降低获得1 1.5万亿美元额外刺激的可能性，这种刺激在7月份时的可能性似乎还是相当大的，”摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli周四在一份报告中写道。“今天讨论的数字表明，双方之间仍相距甚远。”同时指出仍有望“从绝境中挣脱”最终达成一份协议。摩根大通目前预计2020年第四季度折合成年率的经济增长率为2.5％，低于早先估计的3.5％。该银行还将第一季度增长从2.5％削减至2％。

摩根大通前矿业部门高管Hayden Locke说，投资者对铜的兴趣正在上升。由于金属生产商难以满足中国的强劲需求，铜价已飙升至两年高位。缺乏新发现和全球电气化(包括向电动汽车的转变)支撑了更长期的前景。Locke表示，这意味着铜被视为一种绿色金属，大型矿业公司希望在其投资组合中增加铜的比重。

摩根大通发表报告预期，美国、欧盟、日本及英国等G4国家中央银行通过购买资产及信贷宽松，将令其资产负债表由现水平进一步扩张至明年底的27万亿美元，占GDP比例由57%升至67%，扩张速度较2008年全球金融危机时更快。在G4国家中，报告预测日本央行的资产负债表扩张最多，料2020年增长近36个百分点，占GDP比例将由疫情前的104%升至年末的140%。至于美联储、欧洲央行及英国央行的资产负债表今年的增幅则低于20%。当中美联储的增幅最少，占GDP比例将由19%增至37%。

摩根大通：目前对黄金持中性态度。预计金价将进一步上涨，但料不会大幅超过2000美元/盎司关口。金价超过整数大关将是市场的“最后一次欢呼”，价格正接近峰值；此后价格料将走低，直至今年年底。

摩根大通表示，为了给全球不断攀升的债务提供支持，需要长时间的极度宽松的货币政策，这在增加流动性的同时也会推高全球股票和债券价格。该机构预测今年全球债务将增加16万亿美元，到年底时私人和公共部门借贷的总和将达到创纪录的200万亿美元。这将导致更高的储蓄率，非常宽松的央行政策以及系统中的现金增加 其中很大一部分可能会进入全球股市。

据知情人士透露，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)去年镍交易收入约1亿美元，该公司受益于中国主导的供应紧张导致的镍价飙升。 镍价今年的大幅上涨突显出，在竞争对手纷纷撤退的大宗商品市场一角，摩根大通的主导地位日益增强。该银行已成为大宗贱金属交易的首选融资机构，从引发去年镍价飙升的中国购买行为，到为电动汽车电池所需的汽车制造商进行的对冲交易。 摩根大通的一位发言人拒绝置评。 镍通常是一个由不锈钢工厂主导的利基市场。2019年，镍成为全球最热门的金属，价格在短短几个月内上涨了三分之二。 起初，这些举措是受到印尼即将实施铁矿(663, 1.50, 0.23%)石出口禁令的消息的刺激。但随着顶级不锈钢生产商青岛钢铁控股集团有限公司(Tsingshan Holding Group Co.)在伦敦金属交易所(lme)撤回大量镍库存，引发了市场对供应紧张的担忧，镍价确实大幅上涨。 彭博社(Bloomberg)当时报道称，摩根大通是为这家中国公司的收购提供融资的银行之一。上述知情人士说，虽然这些交易不是主要的利润驱动因素，但随着市场反弹，与汽车制造商达成的长期对冲交易相关的单独头寸对摩根大通来说变得有利可图。 它在这两笔交易中的核心角色，象征着在其它银行退出后，摩根大通如何成为贱金属市场的关键推动者。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)和法国兴业银行(SocieteGenerale SA)是最新缩减投资规模的银行。 知情人士表示，以未平仓头寸衡量，摩根大通往往是伦敦金属交易所(lme)最大的交易商。 镍金属业务的增长推动该公司固定收益交易业务(其中包括大宗商品)的总营收在2019年增长13%，至144亿美元，在全球投资银行中增幅最大。 上述知情人士表示，去年，镍占摩根大通贱金属团队交易收入的约一半，而大宗商品部门的整体交易收入约为10亿美元。摩根大通不会公开公布其大宗商品交易业务的业绩。 作为规模最小的贱金属市场之一，该银行在镍交易中获得了异常高的利润，这提升了其镍交易员主管丹尼尔•安斯伯里(Daniel Amsbury)的知名度。在关系密切的伦敦金属市场，安斯伯里被称为“迪斯科”。